深化期货市场改革创新 不断提升“上海价格”影响力 访上海期货交易所总经理王凤海

　　上海，作为国际金融中心，拥有门类最齐全的要素市场，是我国金融市场创新与开放的前沿。上海，也是我国期货市场试验起步最早的地区之一。身处金融“大动脉”之中的上海期货交易所(以下简称“上期所”)扎根浦东，经过多年发展已成为全国乃至全球范围内的重要期货市场之一。党的十八大以来，上期所市场发展取得明显成效，交易规模稳步扩大，服务实体经济的广度和深度不断拓展，“上海价格”的国际影响力不断提升。近日，上期所总经理王凤海接受了《金融时报》记者专访，详细介绍了上期所过去10年的发展成绩。

　　《金融时报》记者：服务实体经济是期货市场的根本宗旨。作为大宗商品要素市场重要的金融基础设施，上期所近年来如何发挥期货市场功能，助力企业稳定生产经营？在探索发展中取得了哪些成绩？

　　王凤海：党的十八大以来，上期所以服务国家战略和实体经济为宗旨，深化改革创新，不断扩大对外开放，发挥期货市场功能，助力保供稳价，市场发展取得明显成效。

　　一是交易规模稳步扩大，市场运行平稳有序。2012年到2021年，上期所成交量从3.65亿手增长到24.46亿手，增幅570%；成交金额从44.6万亿元增长到214.58万亿元，增幅381%。根据期货业协会(FIA)按成交手数统计，上期所2016年至2019年连续4年场内商品期货和期权交易量在全球排名第一，2020年、2021年排名第二。近年来，面对疫情以及国际地缘政治因素导致的全球大宗商品价格剧烈波动，上海商品期货市场运行总体平稳。例如，2020年国际原油期货价格大幅下跌，芝商所集团(CME)甚至出现了负油价，而上海原油期货呈现出相对独立的行情，并对全球油价回归理性做出贡献，更加高效直接地反映了亚太市场供需情况，市场韧性和抗风险能力明显增强；今年初，在俄乌冲突等因素影响下，伦敦金属交易所(LME)镍期货价格出现异常暴涨，LME宣布暂停交易及相关交易作废，上期所积极应对，用市场化手段稳妥处置风险，保证了我国镍期现货市场运行平稳，为实体企业提供了可靠的价格信号。

　　二是产品序列更加完善，服务实体的广度和深度不断拓展。10年来，上期所致力于发展期现结合的综合性多元化产品体系。场内方面，陆续上市了原油等10个期货品种以及铜期权、天然橡胶期权等6个期权品种，有色、黑色、贵金属、能源、化工五大期货品种序列持续扩展，为实体企业提供了丰富的风险管理工具。近年来，面对大宗商品价格大幅波动，相关产业企业通过“远期点价”“套期保值”锁定成本，有效应对大宗商品价格上涨。场外方面，2018年上线“上期标准仓单交易平台”，目前已基本实现上期所品种全覆盖。

　　三是创新制度机制提升运行效率，为高质量发展打下扎实基础。党的十八大以来，上期所以提升市场功能为导向，在产品创新、业务发展、对外开放等多个领域取得积极进展。交易方面，2013年在国内期货市场首次启动连续交易制度；2017年以镍为试点引入做市商制度，并在14个期货品种上开展做市业务。结算方面，2013年首家采用单向大边的保证金收取方式；为支持期货市场对外开放，2018年引入境外参与者并接受美元作为保证金；为进一步降低市场参与者成本，2020年推出国债作为保证金业务。交割方面，2021年低硫燃料油期货首次跨境交收，实现了由交易端“引进来”到交割端“走出去”的重大跨越。其他方面，2014年在国内证券、期货交易所中首家引进境外监控系统(SMARTS风险监控系统)；2018年推出国内首个国际化期货品种——原油期货，并迅速成长为世界第三大原油期货市场。

　　《金融时报》记者：从脱贫攻坚到乡村振兴，期货行业积极发挥专业优势服务国家战略。上期所在助力脱贫攻坚方面都做了哪些工作？未来如何在助力乡村振兴上继续发挥作用？

　　王凤海：从2013年起，上期所与安徽省安庆市太湖县结对帮扶。9年多来，上期所先后派出5名干部赴太湖县挂职帮扶，通过产业帮扶、教育帮扶、民生帮扶、技能培训、消费帮扶等方式，向太湖县投入帮扶资金近7000万元。并发动社会力量，引入期货公司开展“一司一村”结对帮扶，迄今已有49家期货公司投入1472万元帮扶资金。

　　同时，上期所积极响应国家号召以及中央一号文件精神，2017年启动天然橡胶“保险+期货”精准扶贫试点项目。该项目由上期所牵头，汇集期货公司、保险公司等多方力量，通过“保险+期货”的精准扶贫模式，助力云南、海南老少边穷地区脱贫攻坚。截至2022年，上期所已累计投入专项资金近5.8亿元，保障天然橡胶现货产量超67万吨，覆盖云南、海南31个市县，近46万户次的胶农受益。2021年底，在第二届“全球减贫案例征集活动”中，天然橡胶“保险+期货”项目入选全球减贫最佳案例。此次入选案例是通过“保险+期货”模式助力乡村振兴、服务国家战略的典型代表，为探索农业保险新模式、发挥期货风险管理作用展示了一条中国减贫方案的可复制路径。

　　上期所将继续利用“保险+期货”“期权稳产行动”等模式服务乡村振兴战略。2022年，上期所继续在云南、海南地区分别投入1.38亿元开展天然橡胶“保险+期货”试点，并投入3100万元与云南农垦、海南农垦以及广东农垦合作开展“期权稳产行动”业务，巩固发展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作。

　　《金融时报》记者：上期所近年来在完善风险控制制度、加强市场监管和风险防范方面有哪些措施？

　　王凤海：上期所立足服务实体经济、防控系统性风险，坚持市场化法治化的监管取向，科学研判、迅速行动、精准施策、多措并举，保证市场平稳运行、业务有序开展。近两年来，上期所在服务保供稳价、应对WTI负油价、伦镍风险传导等工作中取得一定的成效，期货功能发挥经受住了市场的检验。一是不断完善规则体系，扎紧风险防范制度篱笆。二是强化事前、事中、事后监管，严厉打击违法违规交易行为。三是加强风险的研判与处置，不断提升应急处置能力。近两年来，面对市场价格波动加大等情况，上期所及时采取风控措施，全力保障市场的平稳运行。

　　《金融时报》记者：2018年3月，原油期货在上期所子公司上海国际能源交易中心上市，开启了中国期货市场品种国际化之路。请您谈谈上期所在推动期货市场国际化方面的工作。今后在巩固和提升“上海价格”国际影响力方面，上期所还有哪些举措？

　　王凤海：2018年3月，上期所子公司上期能源上市国内首个国际化期货品种——原油期货。自上市以来，原油期货市场规模稳步扩大，参与者结构持续优化，境外参与度不断提升。复制原油期货成功经验，上期能源加快国际化品种供给，又先后推出20号胶、低硫燃料油、国际铜期货以及原油期权等4个国际化品种。同时，上期能源交割注册品牌来自全球各地，以20号胶为例，注册商品包含来自中国、泰国、马来西亚和印度尼西亚等4个国家的25家企业、37家工厂的产品。与此同时，上期能源积极与国际监管要求接轨，先后完成香港自动化交易服务(ATS)注册、成为新加坡认可的市场交易者(RMO)，并被纳入欧洲证券及市场管理局(ESMA)的第三国交易场所交易后透明度评估正面清单等，为相关国家和地区境外投资者的参与提供了信心。

　　上期能源正吸引越来越多的境内外企业参与交易，由此形成的更加透明、公允的期货价格包含了世界声音，形成的“上海价格”被境内外产业企业认可，并广泛应用于现货贸易、跨境贸易计价。数据显示，2022年上半年，原油期货成交量、持仓量维持上市以来高位水平，境外客户日均成交量和日均持仓量同比分别上升26.49%和下降4.32%。以上海原油期货结算价计价的原油在交割出库后，转运到了印度、韩国、缅甸、马来西亚、日本等国家，涉油企业在现货贸易中更加关注“上海价格”，一个辐射亚太地区的原油贸易集散地价格已初步形成；江西铜业、中铜国贸、托克、埃珂森等境内外企业采用国际铜期货价格作为跨境贸易合同定价基准；泰国联益、新加坡合盛农业、海胶集团、泰国泰华树胶等境内外生产企业以及双星集团、韩国锦湖轮胎等境内外轮胎企业采用上期能源20号胶期货作为跨境贸易定价基准。

　　下一步，上期所、上期能源将以期货和衍生品法出台为契机，进一步加大双向开放力度，多措并举，提供更多贴近全球客户需求的风险管理工具，拓展各类客户参与期货市场的深度。

　　《金融时报》记者：“上期综合业务平台”是上期所近年来的一大创新，服务实体经济功能显著。请介绍平台的发展情况，以及期货交易所应如何做好期货、现货融合发展这篇大文章。

　　王凤海：为更好地发挥期货市场功能，促进多层次商品市场发展，上期所于2018年5月28日正式上线“上期标准仓单交易平台”(2022年7月更名“上期综合业务平台”，以下简称“平台”)，开展与期货交易相关的标准仓单与场外衍生品业务。平台运行4年多以来，交易日趋活跃，品种稳步扩容。截至2022年8月31日，平台累计成交175.07万张仓单、成交量1464.76万吨、成交金额5661.91亿元(单边统计)，累计签约交易商595家。

　　随着业务的发展，平台服务实体经济的功能逐步发挥。一是促进价格发现，形成基差报价。在产业链各方的积极参与下，平台已形成以贸易商、生产消费企业、风险管理子公司和金融机构为参与主体的市场结构，通过全价报价、升贴水报价形成现货基差报价，成交价格更全面地反映了实体经济的供求关系。二是促进商品流通，提高交易效率。产业链企业通过平台实现仓单天天交易、日日交收，平台有效管住了钱、货、票、人，提高了仓单交易的效率和安全。三是促进期现对接，提升套期保值效率。平台促进了期货近月合约与现货价格的收敛，满足了企业在套期保值中对期现价格趋势一致性需要，同时提升了企业现货头寸转移的效率，便利实体企业精准套保。四是平台积极对接国家和区域战略，赋能地区和产业发展。上线浙油中心报价专区，浙油中心非标仓单在上期综合业务平台挂牌；与中国宝武合作，上线欧冶云商报价专区，实现报价专区交易互通功能，实现了黑色品种仓单和现货的在线交易。五是促进资金融通，解决融资难题。平台2020年11月6日推出标准仓单线上质押业务，并拓展到延伸仓单。截至2022年8月31日，商业银行通过平台累计发放311笔共29.31亿元质押贷款，贷款平均利率低于行业整体水平，一定程度上缓解了大宗商品行业融资难融资贵的问题。

　　从国际成熟期货市场来看，现货市场发展充分且规范、期现联动紧密且有效，有助于产业链供应链稳定。期货市场作为大宗商品市场的重要枢纽，必须要靠前一步，对标高标准市场体系要求，主动与现货市场联动发展。下一步，上期所将增强“上期综合业务平台”服务能级，进一步建设多层次市场体系，更好服务大宗商品产业链发展。

（文章来源：金融时报）